全球市场，迎来剧烈波动。 韩股今日触发第11次熔断。11月6日，韩国KOSPI指数盘中暴跌8%，触发熔断机制，交易一度暂停20分钟，收跌6.02%。 日经225指数跌5.96%，较6月高点下跌20%，进入技术性熊市。 美国市场遭遇猛烈抛售。美股总市值缩水约2.8万亿美元，超过2020年创下的2.69万亿美元单日纪录，仅“科技七巨头”合计蒸发约1.04万亿美元。 其中，纳指下跌5.52%，较10月6日创下的历史收盘高点回落超10%，正式进入技术性回调区间。 美股三大股指均创下2025年4月特朗普宣布“解放日”关税政策以来的最大单日跌幅。 市场给出的解释，指向美国中期选举后的政策变化。 民主党在中期选举中取得重大胜利后，投资者开始重新评估AI产业高速扩张可能面临的监管风险。 部分投资者担心，美国一些地区可能收紧数据中心建设所涉及的环评、用水和电网接入审批，如果数据中心扩张放缓，未来AI产业链的需求预期都可能受到影响。 这并不意味着相关限制一定会落地，但在AI产业链估值较高、资金又较为集中的背景下，任何可能影响供需的消息，都容易被市场迅速放大。 市场大幅波动之际，大佬们也开始了新一轮调仓。。 段永平近期表示，考虑用苹果换一些谷歌。 段永平10月31日回复网友：“我一直想多买些Google。也许我会用苹果换点Google，那要看苹果能涨到那里和Google能低多久了。” 11月5日，有网友问段永平：“段总是不是卖了不少苹果了”。段永平回复：“哈，确实卖了不少call，还没直接卖过股票。” 对于苹果，段永平点评：“苹果确实是家不便宜的好公司。我买的时候苹果还是家很便宜的好公司呢（好像是十倍出点头的pe）。很怀念躺在苹果上的那段日子，现在需要多花点时间在投资上了。” 对于当下市场，有网友问段永平：“段总，现在是击球的好时刻吗？”他回复：“有的是有的不是。” 对于腾讯，段永平表示拿着呢。 对于突发大跌，段永平强调：不用margin很重要，买好公司也很重要。 另一边，但斌也在调整AI方向的配置思路。从其近期公开表达来看，他开始减仓部分AI硬件，并将更多目光转向软件平台和应用方向。 相比判断AI需求是否存在，他现在更关注政策变化将如何影响算力供给，以及已经完成前期布局的平台公司能否因此获得更强的竞争壁垒。 关于美国中期选举对股市的影响，但斌表示，如果民主党掌控两院，数据中心的环评、用水、电网接入审批大概率收紧，新增算力供给的扩张节奏会明显放缓。 但斌强调，AI算力的需求是清晰且持续向上的，但供给端的扩张被政策卡住，供需格局会朝着有利于存量先行者的方向倾斜。 但斌对此的判断是：谷歌、亚马逊、微软三家云巨头，是这一轮里已经率先大手笔投入、锁定了土地、电力、机柜与GPU资源的玩家；后来者、中小算力厂商、新进场的资本，再想拿到同等条件的落地指标难度会大幅抬升。 他指出，短期看，它们正处在高资本开支阶段，自由现金流承压；但如果后续全行业资本开支被迫节制，供给增速下行，算力定价权会变强，收入端韧性提升，资本开支曲线回落，现金流就有望重新修复、转回正向——本质上，这是用眼下的重投入，换取未来供给受限环境下的稀缺壁垒。 但斌也强调，这个推演有个前提：“美国在AI领先这件事上的跨党派共识没有破裂，不会出现一刀切全面冻结；同时算力需求不会因为商业化不及预期而快速走弱。一旦需求拐点出现，供给约束反而会变成另外一种风险。” 从但斌三季度持仓看，截至2026年三季度末，但斌旗下东方港湾海外基金持有13只美股，市值合计约14.69亿美元。其中，谷歌C、英伟达、英特尔、美光科技、闪迪的仓位合计超过80%。 三季度，东方港湾海外基金新进苹果、SpaceX；加仓谷歌C、英伟达、美光科技、闪迪、台积电、亚马逊、Meta；减持英特尔、超微半导、Lumentum、博通；清仓ARM、迈威尔科技。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 关于最近的投资情况，但斌回应旗下有些产品重仓AI方向出现回撤，他表示希望这里是一个低点，市场重回牛市格局。 对于此次美股大跌，但斌今日发帖： “一觉醒来，美股一片“血雨腥风”，市场似乎在提前计价民主党这份《禁止人工超级智能法案》草案。 但以常识判断，这类法案真正落地的概率其实很低。问了在美国的朋友，他的看法如下：这更多是标题党。美国议员每年会抛出成千上万份议案，绝大多数最终都无法通过，提案和生效立法完全是两回事。一个开放的社会，本就如同自由市场，各类观点都可以拿出来公开辩论、充分竞争，最终交由事实、逻辑与实践去检验…… 此次的下跌，冲击感堪比当年贸易战来袭的时候。彼时很多人觉得美国完了，现在不少声音又觉得AI完了。可以承认这是一次阶段性的冲击，但就此判定AI时代就此落幕，我认为概率极小。 放到投资上，核心就是分清议题炒作和确定性政策落地。A
